昨天我提到，国家队的干预力度似乎有限，每天买入量也仅有几百亿，难以对市场产生实质性影响。就像宁德时代，它的每日回购额只有两个亿，这让人对管理层对股价的信心产生怀疑，从而动摇了散户的信心。然而在今天，股指跌破3600点后，不知是因为触发了某些指标，还是国家队意识到股市的性价比，抑或是感到必须出手稳定市场，今天的护盘力度明显增强。通常国家队下午两点半才开始操作，但今天却提前上班，不少宽基ETF在上午就出现了巨量成交。此外，18只主动管理的ETF在上午就开始出售，成交额超过70亿，其中有两只的认购热度极高，直接达到了“日光”状态。

午间时分，市场并没有出现疲软的迹象，多家科技股也纷纷发布利好消息，说明公司经营良好，订单充足，市场下跌被视为非理性波动，并对行业未来发展持乐观态度。其中，新易盛还计划回购8到10亿元的股份，虽然主要用于股权激励并不直接用于注销，但在A股环境下，这样的举动也算是不错的信号。下午开盘时指数维持平盘状态，但护盘资金并未停滞，就像希望稳住市场人气一样，在开盘前20分钟，流入的资金依然活跃，多个主流ETF的成交量显著增加。

这波拉升暂时打断了前期的恐慌和持续跌破的趋势。我认为今天上证指数最低点3574，很可能就是这一轮下跌的“政策底”。老股民都知，熊市中有政策底和市场底之分，前者通常伴随利好消息而稳定，后者是市场的真实底部。政策底常常只能推动一波反弹，难以形成真正的底部，往往要等市场底显现后才会有长久的稳定。

为什么3574不是市场底呢？我在之前的文章中详细阐述了真正的市场底与当前情况的不同。而3574之所以看作是政策底，是因为今天不仅出现了超跌反弹，成交量也很大，几乎接近2万亿，短期内这样的大幅上涨不太可能是昙花一现。如果周末再出现一些利好消息，后续很可能会有一波反弹。熊市中也不乏几次不错的反弹机会，在跌至某个程度后进行反弹是有可能的。

不过，追逐反弹也是一项技术活，需要遵循几个原则：一是如果不知买哪个，就应选择宽基指数，因为反弹是分化的，不是跌得多的就一定反弹，需综合考虑基本面和情绪；二是别贪心，反弹终究只是反弹，赚钱差不多就应果断出手，不要等到回本后再卖；三是不要在小幅上涨时轻易退场，应设定合理的止盈目标，比如先抵达前期下跌的三分之一再考虑。

我认为这波政策底启动的反弹，很可能是最后一次较为明显的反弹，之后将进入漫长的下跌期，中间的反弹幅度有限，没有必要参与。老股民都知道，政策底从不是真正的底，后面仍有“市场底”的空间。在这波反弹后，市场将进入阴跌期，需要慢慢消耗。我的持仓现阶段是半数用于待反弹标的，另一半则是紧跟热点的投机行为，热点信息我会持续通过个人平台分享。

待反弹结束后，我将清掉所有长期投资的标的，彻底转向短期投机，因为真正的底部形成过程里，几乎不会有价值投资的机会。之后，等市场逐渐稳定后，我将把一部分仓位从投机中调整回价值投资，届时每当市场下挫，价值投资的仓位也会相应提高。